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[股市360]“白马图腾”茅台风云:注定是一场硝烟纷争的利益纠葛?
隐藏采集侠信息 2017-11-18 11:11

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摘要 【“白马图腾”茅台风云】11月17日,贵州茅台(600519.SH)市值缩水362亿元。背负着“慢牛”责任的贵州茅台,似乎终于跌了,仅下跌的市值就“抵”一家“珠光宝气”的中金黄金(600489.SH),或者一家“诗与远方”的中国船舶(600150.SH),或者一家在“双11”后让人“日思夜想”的申通快递(002468.SZ)……(21世纪经济报道)

K图 600519_1

  11月17日,贵州茅台(600519.SH)市值缩水362亿元。

  背负着“慢牛”责任的贵州茅台,似乎终于跌了,仅下跌的市值就“抵”一家“珠光宝气”的中金黄金(600489.SH),或者一家“诗与远方”的中国船舶(600150.SH),或者一家在“双11”后让人“日思夜想”的申通快递(002468.SZ)……

  但这一天,贵州茅台市值仍高达8671亿元。在大盘蓝筹云集的上海证券交易所排名第四,超过中国银行(601988.SH)、中国平安(601318.SH)、中国人寿(6016283.SH),甚至,超过生产“黑色黄金”的中国石化(600028.SH)比例达50%。

  在等候收尾的整个2017年,贵州茅台不只是一只强劲牛股,也被认为是白马股“单边行情”的一个图腾。更是一整个证券投资生态圈的全面呈现。

  颇为戏剧性,当茅台股价超越700元,高盛一月内两次上调茅台估值,直至881元;而安信证券调高目标价至900元。中金公司、中泰证券、天风证券、国泰君安、中银国际参与其中, “此起彼伏”。

  事关“最佳分析师”的头衔,更关乎买方机构的年底排名。

  截至三季度末,近600位机构股东持有贵州茅台。买方机构品牌和声誉面临集中“兑现”,在21世纪经济报道记者采访过程中,有激情澎湃,亦有冷眼旁观。

  而在贵州茅台的产、销博弈中,最令人疑惑的,则是购买困难。其中一个颇具戏剧性的现象是,专卖店已销售一空,百米之隔的烟酒商行却可以随时提货。

  这或许意味着,贵州茅台启动的新渠道战略,注定是一场硝烟纷争的利益纠葛。

  当然,最重要的一个问题,茅台未来能够给我们什么样的资本故事。

  茅台资本现象

  讨论茅台避不开一个玩笑,“股票买不起也就算了,关键是感觉喝到茅台酒也不容易了。”

  私募大佬但斌10月27日也在朋友圈写下了这样一段话,“国酒茅台是属于酱香型白酒,没有泡沫、有泡沫的那叫啤酒!”

  茅台的表现,究竟是其骄人业绩的宣示,还是不乏疯狂的投资泡沫?目前来看,仍然让人“雾里看花”。

  四组数据构成了贵州茅台的资本想象力。

  2001年,贵州茅台营业收入16.18亿,净利润3.42亿。2016年,公司营收飙升至401.55亿,净利润飙升至179.31亿,营收和净利润年复合增长率分别高达23.88%和30.21%。

  2001年上市,贵州茅台账上货币资金19.56亿,到了2017年三季度,货币资金规模就达到了809.65亿。

  贵州茅台2017年1月-9月实现营业收入424.50亿,同比增长59.40%,已超过去年全年,预计全年营收也有望超过500亿。

  贵州茅台2016年的预收账款创新高,达到175.41亿元,较上年同期增长112.32%。而有酒企业绩“蓄水池”之称的预收账款项目,向来被认为是公司未来业绩增长潜力的一个指标。

  “茅台现在定价1299元,即使涨到两千元,销量一斤都不会少,你想茅台的业绩预期有多好!”国企节后,在金融街一次业内聚餐过程中,一位私募机构大佬坦言。

  更遑论销量仍在不断增加,公开数据显示,从2012年到2017年,茅台基酒产量分别为3.36万吨、3.86万吨、3.87万吨、3.22万吨、3.9万吨和4.28 万吨。

  而且,这位私募基金经理坚持认为,A股市场上的白酒板块毛利率普遍非常高,贵州茅台更是高到令人发指,长期维持在90%以上。2017年三季报显示,贵州茅台营业收入实现424.50亿元,营业成本仅42.73亿元,毛利达到 89.93%,净利润率达到50.32%。

  “如果价格涨到两千,即使销量不变,营业额轻而易举增加五六成,利润的话‘一不小心’就翻了至少一倍”。与会的另一位公募基金经理附议道。

  这种逻辑堪称完美。

  11月17日,21世纪经济报道记者通过实地走访北京地区多家茅台酒经销商、专卖店和烟酒商行了解到,飞天茅台断货涨价的情况仍在持续。经销商和专卖店手中已经几无存货,同时出现了断货局面。

  同一天,另一队记者连续走访了上海两个行政区的国酒茅台专卖店,询问有没有500毫升装的53度飞天茅台,得到的回答都是“没货”。

  如果目前的销售情况持续,未来的业绩空间可见一斑。

  21世纪经济报道记者了解到,茅台十三五规划指出,到2020年,贵州茅台集团的白酒年产量将达到12万吨,仍然留足了成长性的资本噱头。

  溢出效应搅动行业

  年初至今,申万白酒板块平均涨幅为56.71%。

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